🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为公司2025年收入稳增、扣非利润保持韧性，新活素放量叠加创新管线推进，支撑中长期成长空间。

📌 核心要点

2025年营收29.82亿元增6.23%，归母净利9.38亿元降10.78%。

新活素仍是核心收入来源，占比86.02%，新冻干线投产提升供给能力。

扣非净利同比增1.48%，利润承压主要因政府补助减少而非主业明显走弱。

💡 为什么值得继续看

年报显示表观净利下滑，但扣非仍增长，有助于区分一次性因素和主业真实经营。

新活素扩产、医保目录调整与创新业务落地都集中在近两年，是后续验证关键阶段。

⚠️ 风险提示

若新活素竞争加剧或医院端推广放缓，核心产品增速可能低于预期。

基因编辑和抗肿瘤项目若临床或申报延后，外延增长兑现会受影响。

# 关键词

西藏药业 新活素 藏药品种 产能扩张 佐利替尼 基因编辑

📊 关键数据

营业收入

29.82亿元

2025年，同比+6.23%

归母净利润

9.38亿元

2025年，同比-10.78%

新活素收入占比

86.02%

2025年核心收入来源，销量同比+4.82%

现金分红

5.63亿元

2025年全年，拟按归母净利润60%分红