🧭 先看这份研报的核心结论

研报核心判断是：山推股份2025年整机销量和海外业务增长较强，带动利润继续提升，全球化布局正在成为主要增长抓手。

📌 核心要点

2025年营收146.20亿元，同比增长2.82%，归母净利润增长9.86%。

工程机械主机销量达23741台，同比增长17.86%，主机毛利率同步提升。

海外收入升至87.41亿元，同比增长17.94%，收入占比接近六成。

💡 为什么值得继续看

公司刚披露年报，市场能更清楚看到利润增长来自销量、海外和毛利率改善，而不只是收入扩张。

2026年经营目标明确提出海外收入105亿元，说明后续看点已从单年业绩转向全球化兑现节奏。

⚠️ 风险提示

海外扩张带来汇兑损失压力，2025年财务费用占比同比上升0.82个百分点。

若原材料价格波动或应收账款、存货减值增加，利润释放可能受影响。

# 关键词

山推股份 工程机械 主机销量 海外收入 毛利率 全球化

📊 关键数据

营业收入

146.20亿元

2025年，同比增长2.82%

归母净利润

12.11亿元

2025年，同比增长9.86%

主机销量

23741台

2025年工程机械主机产品，同比增长17.86%

海外收入

87.41亿元

2025年，同比增长17.94%，占比59.79%