🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为公司2025年业绩小幅承压，但并购带动线上高增、渠道调整逐步消化，经营底盘正在重建，分红回报力度较强。

📌 核心要点

2025年营收34.49亿元，同比下降0.79%，归母净利润下降8.79%。

线上收入同比增长56.9%，但线下收入同比下滑12.8%，内生业务仍承压。

毛利率提升至40.65%，但销售费用率升至14.2%，拖累净利率表现。

💡 为什么值得继续看

公司前期去库存和发货节奏调整的扰动，研报判断已从报表中逐步消化。

并购后的线上扩张、渠道协同和高分红安排，正影响后续盈利修复预期。

⚠️ 风险提示

原材料成本若明显上涨，毛利率改善趋势可能被逆转。

线上投入持续偏高或行业竞争加剧，可能继续压制利润率。

# 关键词

天味食品 线上渠道 并购协同 菜谱式调料 毛利率 高分红

📊 关键数据

营业总收入

34.49亿元

2025年，同比下降0.79%

归母净利润

5.70亿元

2025年，同比下降8.79%

线上渠道收入

9.4亿元

2025年，同比增长56.9%

分红及回购占比

105.03%

2025年，现金分红和回购合计5.98亿元