🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为公司2025年受春节错期拖累短期承压，但线上放量、毛利率改善，2026年在低基数和备货带动下业绩有望修复。

📌 核心要点

2025年营收34.5亿元、归母净利5.7亿元，同比分别下滑0.8%和8.8%。

线上渠道收入同比增长56.9%，但线下渠道同比下滑12.8%。

2025年毛利率提升至40.7%，销售费用率同比增加1.2个百分点。

💡 为什么值得继续看

公司2025年四季度业绩受春节错期扰动，当前更需要分辨短期波动还是基本面走弱。

研报给出2026至2028年利润恢复预测，核心看点转向渠道修复和并购补短板进展。

⚠️ 风险提示

若调味品竞争加剧，渠道投放增加后未必能换来收入改善。

原材料价格明显上涨或出现食品安全事件，会直接压缩利润表现。

# 关键词

天味食品 线上渠道 春节错期 毛利率 并购补短板 盈利修复

📊 关键数据

营业收入

34.49亿元

2025年，同比下降0.8%

归母净利润

5.70亿元

2025年，同比下降8.8%

线上渠道收入增速

+56.9%

2025年，线上增长明显快于整体

毛利率

40.7%

2025年，同比提升0.9个百分点