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先看这份研报的核心结论
研报认为，比亚迪凭借垂直整合、技术迭代和海外扩张，盈利在2025年承压后有望于2026年起重新改善。
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核心要点
2025年归母净利润预计降至343亿元，随后两年恢复较快增长。
综合毛利率预计2025年触底至17.6%，2027年回升至19.3%。
海外放量与高端新品投放，被研报视为利润结构改善的关键驱动。
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为什么值得继续看
新能源车竞争正从单纯打价格，转向比技术、供应链和全球化能力。
研报给出2025至2027年盈利与估值框架，便于观察利润修复节奏。
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风险提示
若国内价格战继续加剧，单车盈利空间可能被进一步压缩。
若欧盟关税或新兴市场保护政策加码，海外产能释放或延后。
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关键词
比亚迪
新能源车
垂直整合
海外产能
毛利率修复
储能业务
