🧭 先看这份研报的核心结论

森萱医药2025年业绩小幅增长，核心支撑来自原料药海外注册推进与外销放量，新材料标准落地有望增强业务壁垒。

📌 核心要点

2025年营收5.53亿元，同比增长2.87%，整体经营稳中有升。

归母净利润1.32亿元，同比增长6.32%，利润增速快于收入。

次新原料药形成商业化订单，海外注册推进带动外销增长。

💡 为什么值得继续看

公司内销价格承压下仍实现利润增长，有助于判断增长质量和经营韧性。

原料药出海与新材料标准实施都在推进，当前正处于验证新增长点的窗口期。

⚠️ 风险提示

部分内销品种受政策和竞争影响，销价下滑可能继续压缩收入表现。

原料药价格上涨或新品研发推进不及预期，可能影响利润兑现。

# 关键词

森萱医药 原料药 海外注册 商业化订单 三聚甲醛切片 行业标准

📊 关键数据

营业收入

5.53亿元

2025年，同比+2.87%

归母净利润

1.32亿元

2025年，同比+6.32%

毛利率

43.9%

2025E，较2024年43.6%小幅提升

市盈率

33.6倍

对应2025E，2026E降至28.8倍