🧭 先看这份研报的核心结论

万辰集团2025年营收和利润明显超预期，零食量贩继续扩张，门店、毛利率和净利率同步改善，盈利效率进入上行阶段。

📌 核心要点

2025年营收514.6亿元，同比增长59.2%，增长仍然很快。

归母净利润13.45亿元，同比增长358.1%，利润弹性远强于收入。

零食量贩门店年末达18314家，Q4单店营收降幅已收窄。

💡 为什么值得继续看

公司不只是在开店，Q4单店营收降幅收窄，说明扩张质量也在改善。

毛利率、净利率连续抬升，显示规模效应开始兑现，利润修复更有依据。

⚠️ 风险提示

若食品安全出现问题，门店扩张和品牌信任都可能受影响。

若原材料涨价或价格战加剧，毛利率改善节奏可能放缓。

# 关键词

万辰集团 零食量贩 门店扩张 净利率 毛利率 估值修复

📊 关键数据

营业总收入

514.59亿元

2025年，同比+59.17%

归母净利润

13.45亿元

2025年，同比+358.09%

门店数量

18314家

2025年末，全年净增4118家

毛利率

12.4%

2025年，同比提升1.6个百分点