🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为公司2025年业绩稳健增长，海外业务继续扩张，矿山与新能源产品布局完善，盈利能力仍在提升。

📌 核心要点

2025年营收146.20亿元，同比增长2.82%，归母净利增9.86%。

海外主营收入增长17.94%，明显快于国内市场，成为主要增量来源。

毛利率和净利率同步提升，显示降本增效对利润改善已有体现。

💡 为什么值得继续看

公司国内收入下滑、海外增长加快，业务重心变化已更清晰，值得重新审视增长结构。

矿山装备和新能源产品持续落地，说明公司不只看短期业绩，也在为新场景扩品类。

⚠️ 风险提示

国内工程机械需求若继续偏弱，可能拖累整体收入增长。

海外渠道拓展和本地化运营若慢于预期，海外目标或难兑现。

# 关键词

山推股份 海外收入 矿山装备 新能源机械 毛利率提升 盈利修复

📊 关键数据

营业收入

146.20亿元

2025年，同比增加2.82%

归母净利润

12.11亿元

2025年，同比增加9.86%

海外主营收入

87.41亿元

2025年，同比增加17.94%

销售毛利率

21.48%

2025年，同比提升1.43个百分点