🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为公司麻醉镇痛主业较稳，分子胶平台和海外注册推进，正从仿制改良向创新药多轮驱动过渡。

📌 核心要点

2024年营收13.50亿元，同比增长20.82%，主业恢复增长。

超阳药业纳入控股后，HP-001分子胶进入I期临床，创新属性明显增强。

海外收入2017至2024年由0.02亿元升至0.25亿元，国际化开始贡献增量。

💡 为什么值得继续看

公司2025年短期受集采扰动，但研报同时给出2026-2027年恢复增长的判断，市场更关注拐点。

分子胶平台已有临床推进和控股整合进展，说明创新故事不再停留在概念层面。

⚠️ 风险提示

HP-001等创新管线仍处早期临床，后续数据若不达预期，估值支撑会减弱。

化学制剂受第十批集采影响，2025年相关收入可能承压下滑。

# 关键词

苑东生物 麻醉镇痛 分子胶 HP-001 海外注册 盈利修复

📊 关键数据

营业收入

13.50亿元

2024年，同比增长20.82%

归母净利润

2.38亿元

2024年，同比增长5.15%

毛利率

74.9%

2024年，盈利水平保持稳定

研发支出

2.9亿元

2024年，占营收比21.3%