🧭 先看这份研报的核心结论

研报核心判断是：万辰集团靠快速开店带动收入高增，规模效应继续释放，利润率表现持续好于预期。

📌 核心要点

2025年营收514.59亿元，同比增长59.2%，收入延续高增长。

归母净利润13.45亿元，同比增长358.1%，盈利释放明显加快。

2025年末门店达18314家，净增4118家，拓店仍是核心驱动。

💡 为什么值得继续看

公司不仅收入继续快增，单季毛利率和净利率还在抬升，说明扩张质量同步改善。

研报同时给出2026至2028年盈利预测，便于观察高增长后利润兑现能否持续。

⚠️ 风险提示

若新店拓展慢于预期，门店净增放缓，收入增长节奏可能受影响。

若零食量贩竞争加剧或出现食品安全事件，利润率和经营稳定性会承压。

# 关键词

万辰集团 零食量贩 门店扩张 营收高增 净利率修复 规模效应

📊 关键数据

营业收入

514.59亿元

2025年，同比+59.2%

归母净利润

13.45亿元

2025年，同比+358.1%

门店总数

18314家

截至2025年末，全年净增4118家

Q4毛利率

14.2%

2025Q4，同比提升2.8个百分点