🧭 先看这份研报的核心结论

公司2025年利润明显下滑，主要受结转收缩和减值计提拖累，但销售排名、核心城市拿地和财务稳健性仍保持较强。

📌 核心要点

2025年营收1547.28亿元，同比下降13.53%，结转规模收缩拖累业绩。

归母净利润10.24亿元，同比下滑74.65%，减值和投资收益减少是主因。

签约销售1960.09亿元，仅降10.6%，跑赢百强房企整体降幅。

💡 为什么值得继续看

这份年报把利润承压原因拆得较清楚，能区分一次性减值和经营基本面变化。

当前行业仍在出清期，公司销售、拿地和融资指标能帮助判断头部房企分化方向。

⚠️ 风险提示

若核心城市销售恢复偏慢，结转与回款节奏仍可能继续承压。

若后续项目继续计提较大减值，利润修复速度可能低于预期。

# 关键词

招商蛇口 核心城市 签约销售 减值计提 融资成本 绿档

📊 关键数据

营业收入

1547.28亿元

2025年，同比-13.53%

归母净利润

10.24亿元

2025年，同比-74.65%

签约销售金额

1960.09亿元

2025年，同比-10.6%，行业排名升至第4

综合资金成本

2.74%

2025年末，较年初下降25BP