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先看这份研报的核心结论
研报认为，公司正处在政策催化与渠道扩张共振期，短期业绩仍在修复，但海南、市内店和海外布局有望支撑后续恢复。
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核心要点
2025年上半年营收281.51亿元，线下仍是主力，线上渠道保持增量。
海南离岛免税政策扩品后，公司市占率同比提升近1个百分点。
2025年净利预计仍下滑，但2026至2027年盈利预测转为明显修复。
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为什么值得继续看
海南封关运作与离岛免税新政已落地，行业需求和销售数据出现边际改善。
公司同时推进机场、市内店、港澳及海外扩张，新增渠道正在影响中长期增长结构。
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风险提示
若高端消费恢复偏慢，客单价和免税销售修复节奏可能继续承压。
京沪机场经营权、租金模式等渠道调整，可能拖累短期收入和利润率。
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关键词
中国中免
海南免税
市内免税
渠道扩张
盈利修复
估值修复
