🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为公司短期业绩明显承压，主因院内外销售环境走弱，但针剂增长、品牌学术认可和银发健康布局仍是中长期支撑。

📌 核心要点

2025年收入65.75亿元，同比下滑21.7%，整体经营明显承压。

归母净利润3.50亿元，同比下降46.0%，非经常性收益有一定支撑。

口服剂下滑较大，针剂收入同比增长12.6%，产品结构出现分化。

💡 为什么值得继续看

公司刚披露年报，收入、利润、产品表现和现金流变化都给出了最新验证。

市场更关心转型期能否稳住基本盘，这份研报把拖累因素和修复线索都讲清了。

⚠️ 风险提示

血塞通软胶囊若继续受政策和零售调整影响，口服业务压力可能延续。

中成药集采推进和医保控费若进一步深化，院内存量业务仍可能承压。

# 关键词

昆药集团 银发健康 口服剂 针剂 盈利承压 估值修复

📊 关键数据

营业收入

65.75亿元

2025年，同比-21.7%

归母净利润

3.50亿元

2025年，同比-46.0%

针剂收入

6.1亿元

2025年，同比+12.6%，毛利率88.01%

每股经营现金流

0.38元

2025年，低于2024年的1.07元