🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为公司2025年业绩基本符合预期，传统热管理业务承压但盈利改善，2026年增长弹性主要看AI液冷泵放量进展。

📌 核心要点

2025年营收45.45亿元、归母净利3.17亿元，均同比下滑4%。

新能源及民用液冷收入增28%，成为少数仍保持较快增长的业务。

AI液冷泵已切入多家客户体系，研报判断2026年有望贡献成长弹性。

💡 为什么需要继续看

公司传统发动机业务下滑，但全年毛利率提升2.4个百分点，显示盈利结构在改善。

AI液冷泵已从产品布局走向客户导入阶段，后续订单兑现情况更值得跟踪。

⚠️ 风险提示

AI液冷泵客户导入或项目落地若慢于预期，2026年增长弹性会受影响。

原材料涨价或年末费用增加，可能再次压缩单季利润表现。

# 关键词

飞龙股份 AI液冷泵 热管理 新能源液冷 毛利率修复 客户导入

📊 关键数据

营业收入

45.45亿元

2025年，同比下降4%

归母净利润

3.17亿元

2025年，同比下降4%

新能源及民用液冷收入

6.7亿元

2025年，同比增长28%

综合毛利率

24.0%

2025年，同比提升2.4个百分点

📌 接下来重点跟踪什么

AI液冷泵在HP及其他项目中的订单转化和批量供货进度。

新能源及民用液冷业务能否延续2025年的较快增长势头。

毛利率改善能否延续，以及管理费用率是否回落。

📄 研报内容摘录

研报认为公司2025年业绩基本符合预期，传统热管理业务承压但盈利改善，2026年增长弹性主要看AI液冷泵放量进展。；2025年营收45.45亿元、归母净利3.17亿元，均同比下滑4%。