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先看这份研报的核心结论
研报认为公司2025年业绩基本符合预期，传统热管理业务承压但盈利改善，2026年增长弹性主要看AI液冷泵放量进展。
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核心要点
2025年营收45.45亿元、归母净利3.17亿元，均同比下滑4%。
新能源及民用液冷收入增28%，成为少数仍保持较快增长的业务。
AI液冷泵已切入多家客户体系，研报判断2026年有望贡献成长弹性。
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为什么值得继续看
公司传统发动机业务下滑，但全年毛利率提升2.4个百分点，显示盈利结构在改善。
AI液冷泵已从产品布局走向客户导入阶段，后续订单兑现情况更值得跟踪。
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风险提示
AI液冷泵客户导入或项目落地若慢于预期，2026年增长弹性会受影响。
原材料涨价或年末费用增加，可能再次压缩单季利润表现。
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关键词
飞龙股份
AI液冷泵
热管理
新能源液冷
毛利率修复
客户导入
