🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为公司2025年业绩明显承压，但针剂业务已出现触底改善，后续看点转向银发健康布局与创新研发推进。

📌 核心要点

2025年营收65.75亿元，同比下滑21.74%，经营压力较大。

归母净利润3.50亿元，同比下降46.00%，盈利能力同步走弱。

针剂收入同比增长12.57%，毛利率提升5.46个百分点，出现改善迹象。

💡 为什么值得继续看

公司刚披露2025年业绩，收入、利润和毛利率都明显下滑，市场需要重新判断修复节奏。

在整体承压背景下，针剂业务率先改善，能帮助投资者区分短期压力与中期变化方向。

⚠️ 风险提示

全国中药集采执行进度若继续慢于预期，院内存量业务压力可能延续。

增量业务若市场准入和培育进展偏慢，盈利修复节奏可能继续推后。

# 关键词

昆药集团 针剂修复 口服剂承压 银发健康 创新研发 盈利下修

📊 关键数据

营业收入

65.75亿元

2025年，同比下降21.74%

归母净利润

3.50亿元

2025年，同比下降46.00%

针剂收入

6.07亿元

2025年，同比增长12.57%，毛利率88.01%

毛利率

38.52%

2025年，较上年下降4.94个百分点