🧭 先看这份研报的核心结论

四方股份2025年收入和利润继续增长，电网二次设备基本盘稳健，海外业务与SST、构网型产品被视为后续增量来源。

📌 核心要点

2025年营收81.9亿元，同比增长17.9%，业绩整体符合预期。

网内业务稳步增长，网外业务增速更快，形成双轮驱动格局。

国际业务收入略降但毛利率提升，海外产品突破被寄予厚望。

💡 为什么值得继续看

公司已从单看电网设备，转向同时观察海外拓展与电力电子新产品兑现。

年报披露了订单、合同负债和现金流情况，有助于判断后续增长扎实度。

⚠️ 风险提示

若电网投资落地慢于预期，网内业务增速可能承压。

若行业竞争加剧，毛利率和盈利修复空间可能受压。

# 关键词

四方股份 二次设备 SST 国际化 订单 盈利

📊 关键数据

营业收入

81.93亿元

2025年，同比增加17.87%

归母净利润

8.29亿元

2025年，同比增加15.84%

合同负债

19.93亿元

截至2025年末，较年初增加18.4%

经营现金流

12.25亿元

2025年，明显高于当期归母净利润