🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为公司短期利润受低价风机订单交付拖累，但高价订单占比提升后，风机盈利修复与储能增量有望逐步体现。

📌 核心要点

2025年营收294亿元增32.5%，但归母净利3.4亿元降26.9%。

Q4毛利率降至4.99%，研报判断主要受前期低价订单集中交付拖累。

在手订单45.5GW仍处高位，叠加储能扭亏，后续业绩结构有望改善。

💡 为什么需要继续看

公司刚披露年报，收入增长与利润下滑并存，正是判断盈利拐点是否临近的关键时点。

风机低价订单还剩多少、高价订单何时进入交付，是接下来两年利润修复的核心线索。

⚠️ 风险提示

零部件价格若再上涨，可能压缩风机制造端本就偏低的利润空间。

行业竞争若继续加剧，新签订单价格和后续毛利率修复都可能受压。

# 关键词

运达股份 风机订单 毛利率 储能业务 盈利修复 在手订单

📊 关键数据

营业收入

294亿元

2025年全年，同比增长32.5%

归母净利润

3.4亿元

2025年全年，同比下降26.9%

在手订单

45.5GW

截至2025年末，同比增长14.1%

销售毛利率

4.99%

2025年Q4，环比下降4.28个百分点

📌 接下来重点跟踪什么

低价订单剩余占比是否继续下降，高价订单交付节奏是否加快。

2026年风机出货能否延续增长，并维持在手订单高位。

储能海外项目落地后，收入与利润贡献能否持续放大。

📄 研报内容摘录

研报认为公司短期利润受低价风机订单交付拖累，但高价订单占比提升后，风机盈利修复与储能增量有望逐步体现。；2025年营收294亿元增32.5%，但归母净利3.4亿元降26.9%。