🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为，公司凭借LPCVD技术和头部客户绑定，受益于BC迭代与设备出海，半导体设备有望打开第二增长来源。

📌 核心要点

2025年营收和利润短期回落，但毛利率在Q3提升至35.08%。

BC尤其TBC放量后，LPCVD单GW投资额较TOPCon接近翻倍。

SiC设备已导入比亚迪等客户，半导体业务开始形成新增量。

💡 为什么值得继续看

光伏主线从TOPCon走向BC迭代，设备价值量提升，龙头受益逻辑更清晰。

行业短期低景气下，公司订单、客户和新业务进展更能验证抗周期能力。

⚠️ 风险提示

若下游装机和扩产继续放缓，设备验收和新签订单可能承压。

若BC或SiC设备验证慢于预期，第二曲线兑现节奏会被拉长。

# 关键词

拉普拉斯 LPCVD BC电池 设备出海 SiC设备 盈利修复

📊 关键数据

营业收入

54.58亿元

2025E，同比-4.71%

归母净利润

6.12亿元

2025E，同比-16.05%

LPCVD产能

550MW/年

截至2023年底，高于可比厂商

Q3毛利率

35.08%

2025年单季，受高毛利产品交付占比提升带动