🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为公司四季度业绩受化肥淡季、出口收缩和硫磺涨价拖累，但磷矿资源和一体化布局仍是长期支撑。

📌 核心要点

2025年四季度营收和归母净利同比明显下滑，盈利能力阶段性承压。

磷肥出口窗口关闭叠加淡季需求走弱，核心化肥业务量价表现偏弱。

磷矿石高储量与全产业链自给，增强了公司对成本波动的对冲能力。

💡 为什么值得继续看

公司短期业绩下滑原因较集中，便于判断是阶段性压力还是长期竞争力受损。

原料硫磺大涨与磷矿资源价值同时出现，正好检验公司一体化优势的真实成色。

⚠️ 风险提示

硫磺价格若继续维持高位，磷肥成本压力可能进一步侵蚀利润。

若磷肥出口持续受限且尿素价格低迷，化肥板块盈利修复会偏慢。

# 关键词

云天化 磷矿储备 硫磺涨价 化肥出口 成本控制 盈利承压

📊 关键数据

营业收入

108.2亿元

2025年四季度，同比-27.0%，环比-14.2%

归母净利润

4.3亿元

2025年四季度，同比-53.0%，环比-78.3%

磷矿成品矿产量

1173.75万吨

2025年，公司依托1450万吨/年采选规模实现完全自给

毛利率

18.0%

2025年四季度，净利率3.5%，总费用率7.7%