🧭 先看这份研报的核心结论

通信设备板块的核心变化是AI基建景气继续抬升，海外云厂商扩产提价、国内大模型推进，共同拉动光模块、服务器和IDC需求。

📌 核心要点

头部光模块厂商业绩预增明显，说明高速率产品需求仍在加速释放。

海外云厂商资本开支继续上修，北美算力链景气度再获验证。

阿里AI基建投入或从3800亿升至4800亿，国产算力链预期抬升。

💡 为什么需要继续看

近期业绩预告、资本开支和提价信息同时出现，能交叉验证通信设备景气并非单点事件。

行业已从只看故事转向看订单、扩产和盈利兑现，现在更适合检验景气是否落地。

⚠️ 风险提示

若AI基建投入放缓，光模块、服务器和IDC需求释放可能低于预期。

中美关税波动或原材料短缺，可能扰动海外建厂和供应节奏。

# 关键词

通信设备 光模块 服务器 IDC 资本开支 国产算力链

📊 关键数据

电信业务收入

16096亿元

2025年前11个月，同比增长0.9%

电信业务总量

同比+9.1%

2025年前11个月，按上年不变价计算

四大云厂商资本开支

167/240/196/351亿美元

3Q25微软/谷歌/Meta/亚马逊，同比+53%/+83%/+133%/+55%

光模块出口金额

当月同比-24.02%

2025年11月；1-11月累计同比-17.62%，研报称主因是海外建厂

📌 接下来重点跟踪什么

继续跟踪海外CSP后续资本开支指引，观察投入是否进一步上修。

跟踪1.6T光模块及800G以上交换机的出货、验证和批量进度。

跟踪阿里等国内厂商AI基建预算是否正式上调并落地到IDC建设。

📄 研报内容摘录

通信设备板块的核心变化是AI基建景气继续抬升，海外云厂商扩产提价、国内大模型推进，共同拉动光模块、服务器和IDC需求。；头部光模块厂商业绩预增明显，说明高速率产品需求仍在加速释放。