🧭 先看这份研报的核心结论

通信设备板块的核心变化是，海外云厂商AI资本开支继续上修，带动光模块、液冷、光纤等算力链景气度延续。

📌 核心要点

谷歌云2025Q4营收同比增48%，云业务增长明显快于市场预期。

谷歌、Meta、微软资本开支指引普遍上修，AI基础设施投入继续提速。

产业链受益方向更集中在光模块、液冷、光纤、服务器电源等环节。

💡 为什么需要继续看

这篇研报给出了海外大厂最新财报和开支数据，能直接验证AI算力景气是否还在上行。

当前市场更关心投入能否持续，本报告用云收入和资本开支同时提供了近期证据。

⚠️ 风险提示

若AI应用落地慢于预期，云厂商后续资本开支节奏可能放缓。

若产业链竞争加剧，相关环节即使放量也可能出现盈利承压。

# 关键词

通信设备 AI算力 资本开支 光模块 液冷 光纤

📊 关键数据

谷歌云营收

177亿美元

2025Q4，同比增长48%，高于预期162亿美元

谷歌资本开支

1800亿美元

2026年指引中值，同比增长97%

Meta资本开支

1350亿美元

2026全年指引，2025全年已达722.2亿美元

微软单季资本开支

375亿美元

FY2026Q2，同比增长66%，约三分之二投向GPU和CPU

📌 接下来重点跟踪什么

继续跟踪谷歌、Meta、微软后续季度资本开支是否再度上修。

跟踪光模块、液冷、光纤等环节订单兑现和交付节奏变化。

关注AI应用活跃度提升后，是否继续带动云业务收入加速。

📄 研报内容摘录

通信设备板块的核心变化是，海外云厂商AI资本开支继续上修，带动光模块、液冷、光纤等算力链景气度延续。；谷歌云2025Q4营收同比增48%，云业务增长明显快于市场预期。