🧭 先看这份研报的核心结论

通信设备板块的核心变化是，海外云巨头AI相关营收和资本开支同时上修，AI算力产业链景气度仍在强化。

📌 核心要点

AWS四季度营收同比增24%，较三季度20%进一步加快。

谷歌云四季度营收同比增48%，且2026年资本开支指引继续上修。

海外大厂持续加码投入，直接强化光模块、液冷、光纤等链条需求预期。

💡 为什么需要继续看

市场此前更关注AI投入是否放缓，而最新财报显示云收入和资本开支都在超预期。

这让通信设备中的算力配套环节，有了更明确的订单和景气验证线索。

⚠️ 风险提示

若AI应用落地慢于预期，云厂商后续资本开支节奏可能低于当前指引。

若中美贸易摩擦加剧，光通信等环节的供应链与出货节奏可能受扰动。

# 关键词

AI算力 资本开支 光模块 液冷 光纤 云营收

📊 关键数据

AWS营收

355.8亿美元

2025Q4，同比增长24%，高于预期且快于2025Q3的20%

谷歌云营收

177亿美元

2025Q4，同比增长48%，高于分析师预期的162亿美元

亚马逊资本开支指引

约2000亿美元

2026年预计值，同比增长约56%

谷歌资本开支指引

1750-1850亿美元

2026年预计值，中值1800亿美元，同比增长97%

📌 接下来重点跟踪什么

持续跟踪海外云厂商2026年资本开支是否按指引兑现。

跟踪光模块、液冷、光纤等环节订单与出货增速能否同步改善。

关注AI应用渗透后，云业务收入增速能否继续维持高位。

📄 研报内容摘录

通信设备板块的核心变化是，海外云巨头AI相关营收和资本开支同时上修，AI算力产业链景气度仍在强化。；AWS四季度营收同比增24%，较三季度20%进一步加快。