🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为天孚通信2025年业绩符合预期，后续增长主线在1.6T光引擎放量，以及CPO、NPO产品逐步贡献增量。

📌 核心要点

2025年归母净利润预增40%至60%，有源和无源产品线同步增长。

EML短缺缓解后，研报判断公司1.6T光引擎业务2026年将环比上量。

公司在FAU、光引擎封测、ELS模组具备制造能力，单机价值量有提升空间。

💡 为什么需要继续看

公司已给出2025年业绩预告，盈利增速较高，能验证AI光器件需求仍在兑现。

1.6T、CPO、NPO正处于技术切换与放量前夜，当前更适合看清增长来源与验证点。

⚠️ 风险提示

若大客户1.6T份额获取不及预期，光引擎放量节奏可能低于研报判断。

CPO交换机出货或商业模式若推进偏慢，相关价值量兑现会受影响。

# 关键词

天孚通信 1.6T光引擎 CPO NPO 归母净利润 盈利修复

📊 关键数据

营业收入

54.11亿元

2025年预测，同比增66.4%

归母净利润

20.06亿元

2025年预测，同比增49.3%

25Q4归母净利润

约5.5亿元

按业绩预告中值测算，同比增49.9%，环比降2.8%

ROE

35.1%

2025年预测，较2024年33.7%继续提升

📌 接下来重点跟踪什么

EML等关键光芯片短缺是否继续缓解，决定1.6T放量节奏。

大客户1.6T订单兑现和公司份额变化，是短期最直接验证点。

Scaleup侧CPO、NPO标准推进和商业化落地速度值得持续跟踪。

📄 研报内容摘录

研报认为天孚通信2025年业绩符合预期，后续增长主线在1.6T光引擎放量，以及CPO、NPO产品逐步贡献增量。；2025年归母净利润预增40%至60%，有源和无源产品线同步增长。