🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为，公司受益于钨价上涨、矿山资产注入和AI服务器带动的钻针升级，盈利进入加速释放阶段。

📌 核心要点

2024年并表柿竹园后，资源自供提升，2025年前三季度毛利率升至21.8%。

2025年以来钨价大幅上行，公司资源端储备和产能优势直接受益。

AI服务器推高高多层PCB需求，钻针业务出现量增价升的双重驱动。

💡 为什么需要继续看

一边是钨矿供给收紧推升价格，一边是公司矿山资产持续注入，盈利弹性正在放大。

AI服务器PCB变厚、材料升级正在改变钻针需求结构，这是公司新增成长线索。

⚠️ 风险提示

若算力服务器资本开支放缓，高端PCB钻针需求可能低于研报预期。

若PCB工艺升级节奏放慢，高长径比钻针放量时间可能延后。

# 关键词

中钨高新 钨价上涨 资产注入 PCB钻针 月产能 盈利修复

📊 关键数据

营业收入

178.60亿元

2025年预测，同比+21.14%

归母净利润

13.42亿元

2025年预测，同比+42.82%

钻针月产能

0.9亿支

预计2025年底达到，2026年底有望增至1.1亿支

动态市盈率

94倍

按2025年预测利润对应，2026年降至66倍

📌 接下来重点跟踪什么

远景钨业并表进度，以及并表后对自供比例和利润率的提升幅度。

金洲精工高长径比钻针扩产是否按计划落地，月产能兑现速度如何。

AI服务器PCB板厚和M9材料渗透率是否继续提升。

📄 研报内容摘录

研报认为，公司受益于钨价上涨、矿山资产注入和AI服务器带动的钻针升级，盈利进入加速释放阶段。；2024年并表柿竹园后，资源自供提升，2025年前三季度毛利率升至21.8%。