🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为公司受本土替代和产业链切换带动，单季收入创新高，产能利用率维持高位，2026年营收增长仍有支撑。

📌 核心要点

2025年四季度销售收入24.89亿美元，环比增长4.5%，表现强于公司原先指引。

新增1.6万片12英寸产能后，产能利用率仍达95.7%，12英寸接近满载。

公司预计2026年销售收入增幅高于可比同业平均，资本开支大致维持高位。

💡 为什么需要继续看

最新季度收入和利用率都超预期，说明本土替代带来的需求强度正在兑现。

公司同时给出2026年增长和资本开支指引，市场可据此观察扩产与盈利修复节奏。

⚠️ 风险提示

若下游需求恢复慢于预期，满载状态和收入增速可能难以持续。

扩产后折旧增加，若良率或价格承压，毛利率可能受到拖累。

# 关键词

中芯国际 本土替代 产能利用率 12英寸 资本开支 毛利率

📊 关键数据

单季销售收入

24.89亿美元

2025年四季度，环比增长4.5%

归母净利润

63.24亿元

2026年预测值，同比预计增长25.5%

产能利用率

95.7%

2025年四季度，8英寸超满载，12英寸接近满载

资本开支

81亿美元

2025年实际投入，高于年初预期

📌 接下来重点跟踪什么

2026年各季度产能利用率能否继续维持在高位水平。

本土替代带来的订单扩散，是否从模拟延伸到更多产品类别。

扩产和折旧上升后，毛利率能否稳定在公司指引区间。

📄 研报内容摘录

研报认为公司受本土替代和产业链切换带动，单季收入创新高，产能利用率维持高位，2026年营收增长仍有支撑。；2025年四季度销售收入24.89亿美元，环比增长4.5%，表现强于公司原先指引。