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先看这份研报的核心结论
通信设备行业当前核心变化是全球AI算力投入继续上修，网络与光模块等环节景气度被英伟达业绩再次验证。
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核心要点
英伟达FY2026Q4营收681亿美元，同比增长73%，算力需求继续高增。
网络业务营收110亿美元，同比增长263%，显示高速互联环节景气更强。
海外云厂商持续上调资本开支，行业受益方向聚焦光、液冷、国产算力、卫星。
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为什么值得继续看
这篇研报把上游芯片收入、网络增长和云厂商资本开支串起来，验证AI算力链景气仍在强化。
市场关注点已从单一芯片扩展到通信设备环节，当前更需要跟踪哪些子方向真正兑现订单与收入。
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风险提示
若AI基础设施建设放缓，光模块和液冷等环节订单兑现可能低于预期。
若中美贸易摩擦升级，相关设备与供应链交付节奏可能受扰动。
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关键词
AI算力链
网络业务
云厂商资本开支
光模块
液冷
国产算力
