🧭 先看这份研报的核心结论

IT服务Ⅱ周内核心判断是，全球大模型迭代加快、头部算力公司业绩继续超预期，算力景气度仍在延续。

📌 核心要点

海外与国内模型密集升级，多模态、长上下文和智能体能力继续提升。

英伟达数据中心收入同比增75%，显示AI算力需求仍处高景气区间。

国产算力厂商业绩改善，收入高增且亏损收窄，产业链验证在增强。

💡 为什么需要继续看

模型能力升级正在推动训练和推理需求同步扩张，行业景气有了更直接的数据支撑。

海外龙头业绩和国产厂商预告同时改善，说明算力景气正从主题走向业绩验证。

⚠️ 风险提示

若下游大模型训练和推理投入放缓，算力需求增速可能回落。

若政策推进或技术迭代低于预期，国产算力兑现节奏可能延后。

# 关键词

AI算力 大模型迭代 数据中心 国产算力 推理需求 业绩验证

📊 关键数据

英伟达季度营收

681.27亿美元

2026财年第四财季，同比增73%

英伟达全年营收

2159.38亿美元

2026财年，较上年同比增65%

数据中心收入

623.14亿美元

2026财年第四财季，同比增75%

毛利率

75.2%

四季度非GAAP口径，同比升1.7个百分点

📌 接下来重点跟踪什么

继续跟踪头部模型发布后的Token调用量和多模态落地速度。

关注英伟达下一季度指引兑现情况及数据中心收入增速变化。

跟踪国产算力厂商订单、收入确认与亏损收窄是否持续。

📄 研报内容摘录

IT服务Ⅱ周内核心判断是，全球大模型迭代加快、头部算力公司业绩继续超预期，算力景气度仍在延续。；海外与国内模型密集升级，多模态、长上下文和智能体能力继续提升。