🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为宁德时代2025年业绩明显超预期，盈利韧性强，产能利用率回升叠加行业需求向上，后续出货增长仍有支撑。

📌 核心要点

2025年营收4237亿元，同比增长17%，归母净利增至722亿元。

四季度营收和利润继续提速，毛利率升至28.2%，盈利质量改善。

产能利用率升至96.9%，研报预计2026年出货量同比增长40%。

💡 为什么值得继续看

一方面全年利润明显高于市场一致预期，说明价格波动下公司仍有较强盈利承压能力。

另一方面换电、海外工厂和行业需求改善同时推进，后续增长验证点比单纯看销量更清晰。

⚠️ 风险提示

如果碳酸锂价格大幅波动超出传导能力，利润率可能承压。

若海外工厂投产或本地化供应推进慢于预期，扩张节奏会受影响。

# 关键词

宁德时代 动力电池 储能 产能利用率 换电生态 海外产能

📊 关键数据

营收

4237亿元

2025年全年，同比增长17.0%

归母净利润

722亿元

2025年全年，同比增长42.3%

产能利用率

96.9%

2025年，较2024年提升20.6个百分点

现金分红比例

净利润50%

拟每10股派现69.57元，连续三年维持