🧭 先看这份研报的核心结论

通信设备景气仍围绕AI算力上行，光模块正从高速升级走向NPO新路线，国产算力需求也因OpenClaw加速释放。

📌 核心要点

OFC前夕头部厂商集中发布NPO与1.6T新品，光互连技术迭代明显加快。

甲骨文RPO同比大增325%，海外云厂商AI资本开支继续强化需求预期。

国内大厂密集接入OpenClaw，IDC与国产算力相关需求斜率正在抬升。

💡 为什么值得继续看

当前行业从单纯算力扩容，转向光互连、交换和机柜内互连同步升级的阶段。

OFC新品展示、订单落地和云厂商业绩验证，给未来1到2个季度提供了观察抓手。

⚠️ 风险提示

若AI基础设施建设放缓，1.6T与NPO相关需求兑现可能低于预期。

中美关税波动或原材料短缺，可能干扰光模块交付和产业链成本。

# 关键词

NPO 1.6T光模块 400G每通道 OpenClaw AI算力 Scale-up

📊 关键数据

电信业务收入

1.75万亿元

2025年累计，同比增0.7%

电信业务总量

同比增9.1%

2025年，按上年不变价计算

甲骨文RPO

5530亿美元

第三季度，同比增325%，较上季末增290亿美元

四大云厂资本开支

299/279/214/395亿美元

4Q25微软、谷歌、Meta、亚马逊，同比分别增89%/95%/48%/42%