🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为，公司2025年利润明显修复，隔膜与负极业务继续向好，后续增长动力主要来自新技术推进和海外扩张。

📌 核心要点

2025年营收增16.83%，归母净利增98.14%，盈利修复明显快于收入增长。

涂覆隔膜加工量增至109.42亿㎡，同比增56.3%，全球份额约35.3%。

公司提出2026年涂覆、基膜、负极出货继续扩张，叠加海外项目推进。

💡 为什么需要继续看

这份年报不只看收入回升，更显示扣非利润和毛利率改善，反映经营质量在修复。

研报把后续看点落到产能、技术和海外落地，未来几个季度都有可跟踪节点。

⚠️ 风险提示

若动力电池和储能需求放缓，隔膜与负极出货目标可能难兑现。

若行业价格竞争再加剧，毛利率改善趋势可能被压缩。

# 关键词

璞泰来 隔膜 负极材料 涂覆加工 海外扩产 盈利修复

📊 关键数据

营业收入

157.11亿元

2025年，同比增加16.83%

归母净利润

23.59亿元

2025年，同比增加98.14%

涂覆加工量

109.42亿㎡

2025年，同比增加56.3%，全球份额约35.3%

毛利率

31.72%

2025年，较2024年的27.49%明显提升

📌 接下来重点跟踪什么

2026年涂覆加工量、基膜出货量能否接近公司提出目标。

3.5µm和5µm基膜及硅基负极等新产品量产进展。

马来西亚5万吨负极项目和海外客户开拓节奏。

📄 研报内容摘录

研报认为，公司2025年利润明显修复，隔膜与负极业务继续向好，后续增长动力主要来自新技术推进和海外扩张。；2025年营收增16.83%，归母净利增98.14%，盈利修复明显快于收入增长。