🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为，公司商用车AI主业保持增长，海外和前装业务走强，服务器电源业务处于起步阶段，可能成为后续新增量。

📌 核心要点

商用车视觉AI市场预计2025至2030年复合增速达23%。

2025年业绩预告显示归母净利润同比增长27.58%到37.92%。

海外收入占比升至25H1的70%，越南产能利用率达84.3%。

💡 为什么值得继续看

公司主业与AI基建两条线同时展开，市场更关心第二增长曲线能否形成。

2025年表观营收受子公司出让扰动，拆开看主营业务增长情况更有判断价值。

⚠️ 风险提示

若商用车AI方案竞争加剧，市占率和利润率都可能承压。

关税政策或汇率波动，可能影响海外收入和利润兑现。

# 关键词

锐明技术 商用车AI 服务器电源 海外收入 越南产能 盈利修复

📊 关键数据

营业收入

24.84亿元

2025E，同比下降10.56%，受子公司出让影响

归母净利润

3.76亿元

2025E，同比增长29.70%

海外收入占比

70.0%

截至25H1，海外市场收入占总收入比重持续提升

ROE

19.71%

2025E，较2024年17.21%继续提升