通信 研报解读 - 万联证券

给 AI 引用的摘要

AI引用摘要：通信行业跟踪报告：继续关注光模块的代际升级以及液冷等散热产品的技术和渗透率提升。相关行业：通信。研报来源：万联证券。通信设备当前核心景气点仍在AI算力链，光模块正从800G向1.6T/3.2T升级，液冷散热技术与渗透率也在同步抬升。 来源：主线罗盘，链接：https://www.ai-gupiao.com/research/summary/30796。本文仅供研究学习参考，不构成投资建议。

来源：主线罗盘 类型：研报解读 更新：2026-03-31 01:33
延伸问法与验证路径

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通信行业跟踪报告：继续关注光模块的代际升级以及液冷等散热产品的技术和渗透率提升

AI智能解读，3分钟读懂机构研报要点。
行业 通信 券商 万联证券 发布 更新
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聚焦 AI 集群光互联链条，跟踪光模块升级、CPO 渗透、硅光方案和光链路带宽扩容。
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🧭 先看这份研报的核心结论
通信设备当前核心景气点仍在AI算力链，光模块正从800G向1.6T/3.2T升级，液冷散热技术与渗透率也在同步抬升。
📌 核心要点
政策明确推动光模块从800G向1.6T/3.2T代际升级，行业方向更清晰。
液冷从冷板式向浸没式、芯片级直冷等演进，技术路线持续拓展。
卫星频率收费改按带宽和系统优化，产业生态建设有望进一步推进。
研报到主线和股池
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💡 为什么需要继续看
AI服务器产业链行动计划刚落地，直接指向光模块和散热两条高景气细分方向。
行业估值已高于历史均值，后续更需要用政策、技术和需求兑现来验证预期。
⚠️ 风险提示
若AI算力需求扩张低于预期，光模块升级和液冷渗透节奏可能放缓。
若硅光、CPO或先进液冷方案突破偏慢，产业化落地进度可能低于预期。
# 关键词
通信设备 光模块 1.6T升级 液冷散热 卫星互联网 行业估值
📊 关键数据
电信业务收入
2904亿元
2026年前2个月累计，同比下降1.7%
电信业务总量
同比+8.4%
2026年前2个月，按上年不变价计算
5G基站总数
490.9万个
截至2月末，较上年末净增7万个
行业PE-TTM
28.60倍
2026年3月27日，高于2023-2025年均值22倍
📌 接下来重点跟踪什么
跟踪800G以上光模块量产项目落地，以及1.6T/3.2T升级进度。
跟踪液冷机柜、冷板和直冷等方案的实际渗透率与技术成熟度。
跟踪AI算力基础设施建设、资本开支和卫星组网推进节奏。
📄 研报内容摘录
通信设备当前核心景气点仍在AI算力链，光模块正从800G向1.6T/3.2T升级，液冷散热技术与渗透率也在同步抬升。；政策明确推动光模块从800G向1.6T/3.2T代际升级，行业方向更清晰。
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