🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为公司营收仍在增长，但短期利润被高研发投入压制，后续看点在高端交换芯片放量与AI高速互联需求兑现。

📌 核心要点

2025年营收11.52亿元，同比增长6.35%，收入保持稳健增长。

归母净利润亏损1.5亿元，较此前承压，主因研发投入持续高位。

12.8Tbps和25.6Tbps高端芯片进入推广应用阶段，放量进度成关键。

💡 为什么需要继续看

公司新获发明专利，且2026年以来已新增12项授权，技术进展出现新验证。

年报快报披露收入、亏损和研发节奏，能更早判断高端芯片何时转化为业绩。

⚠️ 风险提示

运营商和数据中心网络建设若放缓，高速交换芯片需求可能低于预期。

12.8Tbps与25.6Tbps芯片若推广不顺，盈利修复节奏可能继续后移。

# 关键词

盛科通信 交换芯片 高端芯片 研发投入 AI互联 国产化

📊 关键数据

营业收入

11.52亿元

2025年，同比增长6.35%

归母净利润

-1.50亿元

2025年，亏损主要受高研发投入影响

研发费用

3.51亿元

2025年前三季度，同比增长6.40%

PS估值

44.5倍

对应2025年预测，2026/2027年为29.4/23.2倍

📌 接下来重点跟踪什么

12.8Tbps与25.6Tbps芯片在客户侧的导入和放量进度。

研发费用率是否继续维持高位，进而影响利润修复速度。

运营商、数据中心等网络建设需求能否持续释放。

📄 研报内容摘录

研报认为公司营收仍在增长，但短期利润被高研发投入压制，后续看点在高端交换芯片放量与AI高速互联需求兑现。；2025年营收11.52亿元，同比增长6.35%，收入保持稳健增长。