🧭 先看这份研报的核心结论

IT服务Ⅱ中平台型在线旅行服务景气仍在修复，供给扩张叠加产品创新，正推动平台从住宿撮合走向更高频的综合服务入口。

📌 核心要点

四季度交易额同比增16%，快于全年增速，需求与价格端同步改善。

活跃房源超900万，房源增速与预订量增速接近，供需扩张较为匹配。

App预订占比升至64%，直连流量增强，平台留存与转化能力继续提升。

💡 为什么需要继续看

这份研报给出了平台型旅行服务在当前消费环境下仍能保持增长的具体证据。

它不只看短期业绩，还揭示行业从单一住宿向综合服务延展的新增长路径。

⚠️ 风险提示

短租登记许可和出租限制若趋严，可能直接压制房源扩张速度。

Services与Experiences变现偏慢，可能拖累平台新增投入回报。

# 关键词

在线旅行平台 活跃房源 预订量 交易额 产品创新 平台化升级

📊 关键数据

季度营收

27.78亿美元

2025年Q4，同比增长12%

全年净利润

25.11亿美元

2025年，净利率21%

季度交易额GBV

204亿美元

2025年Q4，同比增长16%

活跃房源

超过900万个

2025年末，供给扩张与预订增速大体匹配

📌 接下来重点跟踪什么

后续重点看活跃房源与预订量能否继续保持同步增长。

跟踪Services与Experiences的供给扩张和商业化转化节奏。

观察App预订占比、首次预订用户增速和直连流量是否延续提升。

📄 研报内容摘录

IT服务Ⅱ中平台型在线旅行服务景气仍在修复，供给扩张叠加产品创新，正推动平台从住宿撮合走向更高频的综合服务入口。；四季度交易额同比增16%，快于全年增速，需求与价格端同步改善。