🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为，公司2025年增长主要由海外市场拉动，端侧AI与高端通信模组布局靠前，盈利能力虽承压但单季已有修复。

📌 核心要点

2025年营收37.47亿元，同比增长27.39%，收入保持较快增长。

海外收入14.01亿元，同比增74.47%，占比升至37.39%。

4Q25毛利率17.13%，环比提升4.46个百分点，修复迹象出现。

💡 为什么需要继续看

这篇研报给出了业绩增量的主要来源，说明海外市场已成为公司增长核心引擎。

端侧AI、5G RedCap、NTN等新方向已被点明，后续验证点和预期差都更清楚。

⚠️ 风险提示

海外大厂资本开支若低于预期，可能直接影响相关产品放量节奏。

低毛利产品集中出货与芯片涨价，可能继续压制利润率修复。

# 关键词

美格智能 海外收入 端侧AI 5G模组 毛利率修复 盈利预测

📊 关键数据

营业收入

37.47亿元

2025年，同比增长27.39%

归母净利润

1.43亿元

2025年，同比增加5.27%

海外收入

14.01亿元

2025年，同比增长74.47%，占比37.39%

4Q25毛利率

17.13%

单季度，环比提升4.46个百分点

📌 接下来重点跟踪什么

海外客户5G产品批量发货能否在日本、北美、欧洲持续扩大。

端侧AI硬件与高算力模组的实际放量节奏和收入占比变化。

毛利率修复是否能在低毛利出货和芯片涨价压力下延续。

📄 研报内容摘录

研报认为，公司2025年增长主要由海外市场拉动，端侧AI与高端通信模组布局靠前，盈利能力虽承压但单季已有修复。；2025年营收37.47亿元，同比增长27.39%，收入保持较快增长。