🧭 先看这份研报的核心结论

九号公司2025年全年高增长，但四季度受两轮车下滑、汇兑和税项扰动拖累利润；研报认为割草机器人与E-Bike仍是后续增长支撑。

📌 核心要点

2025年营收213亿元，同比增50%，归母净利17.6亿元，同比增62%。

2025年Q4营收29亿元，同比降12%，归母净利润转为亏损0.29亿元。

两轮车四季度受政策影响明显，但割草机器人与E-Bike被视为新增量来源。

💡 为什么需要继续看

这篇研报回答了为何全年高增长下，四季度利润却明显承压，便于理解短期扰动来源。

它同时给出2026年增长抓手，重点落在两轮车修复、割草机器人放量和E-Bike增量。

⚠️ 风险提示

两轮车渠道扩张和新店转化若偏慢，收入修复节奏可能低于预期。

割草机器人终端销售若不达预期，高毛利业务拉动作用会减弱。

# 关键词

九号公司 两轮车 割草机器人 E-Bike 渠道扩张 利润率

📊 关键数据

营业收入

213亿元

2025年，同比+50%

归母净利润

17.6亿元

2025年，同比+62%

两轮车收入

118.6亿元

2025年，同比+64%；Q4为5.8亿元，同比-53%

毛利率

29.6%

2025年全年；Q4毛利率28.0%，同口径下降0.4个百分点

📌 接下来重点跟踪什么

两轮车在政策扰动过后，销量和单店效率能否出现连续修复。

割草机器人在欧洲渠道铺货后，终端销售和高毛利能否持续兑现。

E-Bike新品导入进度及其对2026年收入增量的实际贡献。

📄 研报内容摘录

九号公司2025年全年高增长，但四季度受两轮车下滑、汇兑和税项扰动拖累利润；研报认为割草机器人与E-Bike仍是后续增长支撑。；2025年营收213亿元，同比增50%，归母净利17.6亿元，同比增62%。