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先看这份研报的核心结论
IT服务Ⅱ中，北美云厂AI收费正从按Token走向PTU订阅，短期利润承压，但行业收入确定性与盈利稳定性有望提升。
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核心要点
AI Agent带动Token消耗激增，超大客户正加快转向PTU长协模式。
收费模式切换初期折扣增多，云业务毛利率与ROI或阶段性承压。
长期合同提升需求可见度，行业将从高波动走向更稳健增长。
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为什么值得继续看
这轮变化不只是价格调整，而是AI云服务从试用走向规模化商业化的关键拐点。
未来一年若定价扰动消化完成，订单长协化将直接影响行业景气和产业链判断。
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风险提示
若AI应用落地慢于预期，企业转向长期订阅的意愿可能不足。
若价格竞争加剧，折扣扩大可能拖累云业务盈利修复节奏。
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关键词
IT服务Ⅱ
AI收费模式
PTU订阅
长协订单
毛利率修复
云厂资本开支
