🧭 先看这份研报的核心结论

IT服务Ⅱ当前核心变化是AI应用商用化明显提速，词元调用快速放大，叠加数据要素和数字人民币政策推进，行业景气线索更清晰。

📌 核心要点

多家大模型密集迭代，升级重点转向多模态、智能体协同和端侧部署。

词元使用量与价格同步上行，显示AI应用已出现更清晰商业化路径。

数据产权登记与数字人民币扩容推进，带动数据流通和软硬件需求预期。

💡 为什么需要继续看

本轮行业变化不只停留在模型发布，已出现调用量、收入和毛利率等验证数据。

政策端与产业端同步推进，AI、数据要素、数字人民币三条线索在当前时点共振。

⚠️ 风险提示

AI应用若落地慢于预期，词元放量和商业化兑现可能低于判断。

数据隐私安全事件或产业生态建设偏慢，可能拖累相关需求释放。

# 关键词

AI应用 词元经济 多模态 数据要素 数字人民币 行业估值

📊 关键数据

智谱营收

7.24亿元

2025年，同比增长131.9%

API平台收入

约1.9亿元

2025年，增长约3倍

豆包日均词元使用量

超120万亿

截至2026年3月，三个月翻倍，较2024年5月增1000倍

计算机行业PE-TTM

168.49倍

2026年4月3日，高于2023-2025年均值158.11倍

📌 接下来重点跟踪什么

后续需跟踪词元调用量能否继续高增长，并转化为稳定付费收入。

关注数据产权登记规则落地后，数据流通和交易是否出现实质进展。

数字人民币新增机构完成技术准备后的系统建设节奏值得跟踪。

📄 研报内容摘录

IT服务Ⅱ当前核心变化是AI应用商用化明显提速，词元调用快速放大，叠加数据要素和数字人民币政策推进，行业景气线索更清晰。；多家大模型密集迭代，升级重点转向多模态、智能体协同和端侧部署。