🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为，公司受益于国产算力建设提速与海光协同加深，业绩在经历平台期后进入修复增长阶段。

📌 核心要点

2025年前三季度营收与利润同步回暖，净利增速明显快于收入。

AI算力需求升温叠加国产替代加速，服务器与液冷业务景气改善。

海光芯片协同增强产品竞争力，公司向平台型国产算力厂商升级。

💡 为什么值得继续看

一方面公司业绩已出现反弹，另一方面算力国产化正在从主题走向订单和供给验证。

海光合作虽未完成合并，但后续系统级协同更紧密，市场更关注其兑现节奏与边际变化。

⚠️ 风险提示

传统服务器厂商、互联网大厂和新硬件企业加码，或压缩订单和毛利空间。

若海光高制程芯片研发或产能受限，公司高端算力产品竞争力可能受影响。

# 关键词

中科曙光 海光信息 AI服务器 液冷 国产替代 盈利修复

📊 关键数据

营业总收入

131.48亿元

2024年，同比下降8.40%

归母净利润

19.11亿元

2024年，同比增长4.10%

2025年前三季度归母净利

9.66亿元

同比增长25.55%，修复快于收入

整体毛利率

29.16%

2024年，研报预计2027年升至31.93%

📌 接下来重点跟踪什么

海光芯片迭代、供给释放及与公司系统级协同产品的落地进度。

IT设备收入增速与毛利率能否按研报预期继续改善。

液冷、存储和算力服务业务能否带来更高占比的增量收入。

📄 研报内容摘录

研报认为，公司受益于国产算力建设提速与海光协同加深，业绩在经历平台期后进入修复增长阶段。；2025年前三季度营收与利润同步回暖，净利增速明显快于收入。