🧭 先看这份研报的核心结论

研报核心判断是：公司端侧AI产品开始落地，客户与产品线同步扩展，但当前利润高增主要来自投资公允价值变动。

📌 核心要点

2025年营收18.42亿元，仅同比增长1.24%，收入端增速仍偏平稳。

归母净利润同比大增371.66%，但主要由所投企业上市带来的公允价值上升驱动。

AI耳机与AI玩具方案开始量产落地，品牌客户覆盖范围持续扩大。

💡 为什么需要继续看

一方面公司把AI芯片方案真正推向终端量产，另一方面市场更需要分清利润质量。

品牌客户升级与产品矩阵扩充正在发生，后续收入结构和盈利稳定性有望出现变化。

⚠️ 风险提示

若AI新品导入节奏放缓，耳机和玩具等场景放量可能低于预期。

扣非利润已同比下滑，若竞争加剧，毛利率仍可能继续承压。

# 关键词

中科蓝讯 端侧AI AI耳机 品牌客户 扣非利润 产品矩阵

📊 关键数据

营业收入

18.42亿元

2025年，同比增长1.24%

归母净利润

14.15亿元

2025年，同比增长371.66%

扣非归母净利润

2.33亿元

2025年，同比下滑4.49%

综合毛利率

22.19%

2025年，同比下降0.73个百分点

📌 接下来重点跟踪什么

AI耳机、AI玩具等新品后续量产客户数量和出货节奏。

品牌客户收入占比提升后，毛利率能否止跌回升。

2026年扣非净利润33.14亿元预期的兑现进度。

📄 研报内容摘录

研报核心判断是：公司端侧AI产品开始落地，客户与产品线同步扩展，但当前利润高增主要来自投资公允价值变动。；2025年营收18.42亿元，仅同比增长1.24%，收入端增速仍偏平稳。