🧭 先看这份研报的核心结论

计算机设备中的算力租赁环节正从前期投入转向业绩兑现，Agent带动Token激增，租金与订单同步走强。

📌 核心要点

Agent普及推高Token消耗，国内算力需求进入加速扩容阶段。

GPU现货与长约租金回升，CPU价格也开始跟随上涨。

国内算力租赁厂商前期投入逐步验收计费，行业进入业绩兑现期。

💡 为什么需要继续看

需求、价格、订单和财务表现同时改善，说明行业景气不再只停留在叙事层面。

当前能看到验收、计费、扩产和订单消化等近端验证点，便于后续持续跟踪。

⚠️ 风险提示

互联网大厂资本开支若低于预期，租赁订单释放节奏可能放缓。

行业竞争若快速加剧，租金上涨未必能顺利传导到毛利率。

# 关键词

算力租赁 Agent Token消耗 GPU租金 订单兑现 业绩释放

📊 关键数据

中国日均Token调用量

超140万亿

2026年3月，较2024年初1000亿增长超1000倍

Anthropic ARR

超300亿美元

2026年4月披露，较2025年底90亿美元大幅增长

H100一年期租约价格

2.35美元/小时/GPU

2026年3月，较2025年10月低点1.70美元上涨近40%

Blackwell单小时租金

4.08美元

较两个月前2.75美元上涨48%，反映高端GPU供需偏紧

📌 接下来重点跟踪什么

后续重点看Token调用量是否继续高增，并向企业端持续渗透。

重点跟踪GPU租金、CPU价格和长约价格能否维持上行或高位。

关注国内厂商项目交付、验收计费进度及在手订单消化速度。

📄 研报内容摘录

计算机设备中的算力租赁环节正从前期投入转向业绩兑现，Agent带动Token激增，租金与订单同步走强。；Agent普及推高Token消耗，国内算力需求进入加速扩容阶段。