🧭 先看这份研报的核心结论

IT服务Ⅱ中SaaS方向正进入AI重构期，估值压到低位，但产品架构、收费模式和护城河都在快速重写。

📌 核心要点

2026年一季度SaaS ARR倍数跌至十多年低位，市场把AI视为生存威胁。

行业正从人用软件转向Agent系统，竞争焦点转到多Agent编排层。

收费模式由按席位走向按结果或Token，收入逻辑开始重估。

💡 为什么需要继续看

当前行业不是简单增速波动，而是产品形态、定价方式和估值框架同时变化。

谁能守住专有数据、合规和协作层，谁更可能成为AI重构后的受益环节。

⚠️ 风险提示

AI Agent替代人工后，客户席位数下降，传统SaaS续费和扩张可能承压。

企业自建AI工具门槛下降，外购软件需求可能被内部开发部分替代。

# 关键词

SaaS估值 AI Agent 编排层 Token计费 垂直软件 护城河重构

📊 关键数据

滴普科技全年收入

同比增长70.8%

2025年度，反映AI解决方案切换后收入加速

FastAGI收入

2.54亿元

2025年度，同比增长181.5%，成为第一大收入来源

信用制定价公司数

79家

2025年由35家增至79家，同比增长126%

被Agent替代或并入比例

35%

Gartner预测到2030年，独立SaaS产品将被替代或融入生态

📌 接下来重点跟踪什么

后续要跟踪国内厂商多Agent平台发布后，真实客户落地和续费表现。

重点观察按结果、积分或Token收费占比能否持续提升。

还要看垂直行业软件在合规、数据和流程嵌入上的验证进度。

📄 研报内容摘录

IT服务Ⅱ中SaaS方向正进入AI重构期，估值压到低位，但产品架构、收费模式和护城河都在快速重写。；2026年一季度SaaS ARR倍数跌至十多年低位，市场把AI视为生存威胁。