🧭 先看这份研报的核心结论

环境治理板块当前主线是垃圾焚烧现金流修复与算电协同扩容并行，叠加环卫无人化和新能源装备高增，行业景气出现分化改善。

📌 核心要点

垃圾焚烧板块ROE、现金流同步改善，自由现金流弹性明显抬升。

环卫新能源车2026年一季度销量大增130.65%，渗透率升至28.42%。

中央财政加码城市更新，供水污水垃圾处理改造获得更明确资金支持。

💡 为什么需要继续看

一边是环保运营资产现金流改善，一边是智能化与新能源设备进入放量验证期。

政策资金、行业盈利修复和新技术降本同时出现，便于判断后续景气主线是否延续。

⚠️ 风险提示

城市更新补助若落地节奏偏慢，水务和固废改造订单释放可能低于预期。

环卫无人化若量产降本不及测算，26至27年放量节奏可能推迟。

# 关键词

垃圾焚烧 算电协同 城市更新 环卫无人化 新能源环卫车 锂电回收

📊 关键数据

中央财政补助上限

8亿-12亿元/城

2026年度城市更新，覆盖供水供热污水垃圾处理改造

环卫车总销量

20176辆

2026M1-3，同比增16.58%

新能源环卫车销量

5734辆

2026M1-3，同比增130.65%，渗透率28.42%

垃圾焚烧板块简易自由现金流

同比+132%

2025年板块测算，经营性现金流增26%，资本开支相关现金支出降31%

📌 接下来重点跟踪什么

跟踪城市更新入围城市名单及污水垃圾处理改造项目实际开工节奏。

跟踪垃圾焚烧算电协同项目签约、供热占比提升和炉渣价格变化。

跟踪环卫无人设备量产降本兑现，以及新能源环卫车渗透率持续性。

📄 研报内容摘录

环境治理板块当前主线是垃圾焚烧现金流修复与算电协同扩容并行，叠加环卫无人化和新能源装备高增，行业景气出现分化改善。；垃圾焚烧板块ROE、现金流同步改善，自由现金流弹性明显抬升。