🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为，公司已受益于设备国产替代提速，若2026年晶圆厂扩产兑现，平台化设备龙头有望率先承接更多订单。

📌 核心要点

2025年营收增31.9%创新高，但归母净利同比小幅下滑1.8%。

集成电路设备收入增超50%，刻蚀和薄膜沉积市占率继续提升。

研报预计2026年行业扩产加速，公司有望受益订单和并购扩张。

💡 为什么值得继续看

2025年收入高增长但利润承压，说明市场更关心扩产兑现后利润能否重新释放。

研报把2026年定义为关键扩产窗口，直接对应设备订单、国产替代和估值消化。

⚠️ 风险提示

若科技摩擦加剧，晶圆厂扩产和采购节奏可能放缓。

新产品验证成本偏高，可能继续压制毛利率和利润表现。

# 关键词

北方华创 半导体设备 国产替代 晶圆厂扩产 平台并购 盈利修复

📊 关键数据

营业收入

393.5亿元

2025年，同比增长31.9%

归母净利润

55.2亿元

2025年，同比下降1.8%

集成电路设备收入

同比增长超50%

2025年，主力设备市占率继续提升

2026年预测PE

52倍

对应2026-2028年PE为52倍、38倍、28倍

📌 接下来重点跟踪什么

头部晶圆厂及长鑫、长存2026年资本开支是否按预期提升。

新产品客户端验证完成后，毛利率能否止跌回升。

后续并购节奏及并表后平台协同效果是否落地。

📄 研报内容摘录

研报认为，公司已受益于设备国产替代提速，若2026年晶圆厂扩产兑现，平台化设备龙头有望率先承接更多订单。；2025年营收增31.9%创新高，但归母净利同比小幅下滑1.8%。