🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为公司四季度经营明显提速，传统业务稳健，数据中心液冷景气带动接单和扩产，2026年业绩有望受订单兑现支撑。

📌 核心要点

2025年营收70.52亿元，同比增长6.28%，但归母净利同比下降10.14%。

四季度单季收入同比增32.06%，扣非净利同比增37.89%，经营明显加速。

液冷相关订货和出货持续增长，合同负债升至12.38亿元，显示在手订单饱满。

💡 为什么值得继续看

年报显示全年利润承压，但四季度已明显改善，市场更关注经营是否进入加速阶段。

数据中心液冷属于当前高景气方向，公司扩产与海外交付进展，影响后续业绩验证。

⚠️ 风险提示

原材料价格若继续上涨，可能压缩毛利率并影响利润修复节奏。

海外订单交付或验收不顺，可能影响液冷业务收入确认进度。

# 关键词

冰轮环境 数据中心液冷 合同负债 海外扩产 经营现金流 盈利修复

📊 关键数据

营业收入

70.52亿元

2025年，同比增长6.28%

归母净利润

5.64亿元

2025年，同比下降10.14%

合同负债

12.38亿元

截至2025年末，创历史新高

经营活动现金流

8.21亿元

2025年，同比增长13.8%

📌 接下来重点跟踪什么

液冷业务海外扩产后，出货与交付节奏能否继续提升。

合同负债高位能否顺利转化为收入和利润确认。

烟台供热项目能否按期投用并在2026年形成贡献。

📄 研报内容摘录

研报认为公司四季度经营明显提速，传统业务稳健，数据中心液冷景气带动接单和扩产，2026年业绩有望受订单兑现支撑。；2025年营收70.52亿元，同比增长6.28%，但归母净利同比下降10.14%。