🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为公司2025年保持增长，但2026年一季度利润明显承压，核心矛盾在液冷尚未规模交付，下半年兑现情况更关键。

📌 核心要点

2025年营收60.68亿元、归母净利5.22亿元，均保持双位数增长。

2026年一季度营收增26.03%，但归母净利同比下滑81.97%。

研报判断短期压力来自扩产、备货和费用上升，下半年或迎交付拐点。

💡 为什么值得继续看

市场更关心AI数据中心液冷何时真正放量，这份研报直接对应下半年兑现节奏。

公司一季报出现增收不增利，正好提供判断扩产期压力是否会转为业绩释放的线索。

⚠️ 风险提示

液冷和风冷产品若放量慢于预期，扩产投入可能先压利润。

大客户占比提升后账期拉长，应收增加会抬高坏账压力。

# 关键词

英维克 液冷 数据中心 产能扩张 费用压力 盈利修复

📊 关键数据

营业收入

60.68亿元

2025年，同比增长32.23%

归母净利润

5.22亿元

2025年，同比增长15.3%

一季度归母净利润

0.09亿元

2026Q1，同比下降81.97%

毛利率

27.9%

2025年；研报预计2026年提升至32.0%

📌 接下来重点跟踪什么

下半年液冷产品交付与收入确认是否按研报判断逐步提速。

扩产和备货带来的财务费用、减值损失能否明显回落。

英伟达MGX与Google相关产品合作后续是否形成更大订单。

📄 研报内容摘录

研报认为公司2025年保持增长，但2026年一季度利润明显承压，核心矛盾在液冷尚未规模交付，下半年兑现情况更关键。；2025年营收60.68亿元、归母净利5.22亿元，均保持双位数增长。