🧭 先看这份研报的核心结论

中国联通一季度收入基本持平、利润承压，但用户扩张稳定，算力与AI业务继续加速，转型方向仍是研报核心看点。

📌 核心要点

1Q26营收1028.24亿元，同比下滑0.5%，整体收入仍偏平稳。

归母净利润21.37亿元，同比下降18.0%，主因税负与成本上升。

算力业务收入154亿元增8.3%，AI生态推进明显快于传统业务。

💡 为什么需要继续看

公司短期利润走弱，但算力、云和安全业务增速更快，正处在新旧动能切换阶段。

AI产品刚推出、Token调用量大增，给后续B端和C端渗透提供了新的验证线索。

⚠️ 风险提示

政企业务回款变慢，应收账款升至775亿元，短期现金流压力加大。

增值税压力叠加营业成本上升，毛利率同比下滑1.4个百分点。

# 关键词

中国联通 用户增长 算力业务 智算中心 AI生态 应收账款

📊 关键数据

营收

1028.24亿元

1Q26，同比-0.5%，环比+3.6%

归母净利润

21.37亿元

1Q26，同比-18.0%

算力业务收入

154亿元

1Q26，同比+8.3%，其中智算中心收入+11.7%

毛利率

23.7%

1Q26，同比-1.4pct

📌 接下来重点跟踪什么

后续要看算力业务和智算中心收入增速能否继续快于整体营收。

要跟踪应收账款回落与政企业务回款节奏是否改善。

还需观察云智产品付费用户和Token调用量能否持续增长。

📄 研报内容摘录

中国联通一季度收入基本持平、利润承压，但用户扩张稳定，算力与AI业务继续加速，转型方向仍是研报核心看点。；1Q26营收1028.24亿元，同比下滑0.5%，整体收入仍偏平稳。