🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为公司主业延续加速增长，人形机器人零部件放量明显，第二增长曲线正在形成，但短期费用和现金流压力上升。

📌 核心要点

2025年营收18.7亿元、归母净利2.3亿元，均实现同比增长。

无框力矩电机25年交付超12万台，人形业务进展明显提速。

费用投入继续增加，26年一季度经营现金流转为净流出。

💡 为什么值得继续看

公司已连续5个季度增速加快，且本次业绩被研报定义为超市场预期。

人形机器人从研发走向批量供货，订单、产能和客户验证进入新阶段。

⚠️ 风险提示

26年一季度应收账款和存货上升，回款与去库节奏需继续观察。

机器人业务仍处高投入期，若订单兑现偏慢，利润释放或受压制。

# 关键词

雷赛智能 伺服系统 人形机器人 无框力矩电机 订单放量 盈利修复

📊 关键数据

营业收入

18.74亿元

2025年，同比+18.28%

归母净利润

2.25亿元

2025年，同比+12.42%

无框力矩电机交付

超12万台

2025年，同比20倍以上

伺服市占率

4.1%

2025年，同比提升0.8pct

📌 接下来重点跟踪什么

人形机器人订单能否继续扩张，并转化为稳定规模化供货。

无框力矩电机200万台在建产能的落地节奏与利用率变化。

应收账款、存货和经营现金流能否在后续季度改善。

📄 研报内容摘录

研报认为公司主业延续加速增长，人形机器人零部件放量明显，第二增长曲线正在形成，但短期费用和现金流压力上升。；2025年营收18.7亿元、归母净利2.3亿元，均实现同比增长。