🧭 先看这份研报的核心结论

研报核心判断是：北方华创收入仍在高增，短期利润和毛利率承压主要来自研发前置与新品导入，平台化扩张下中长期成长逻辑未变。

📌 核心要点

2025年营收393.5亿元，同比增长30.9%，Q4收入创历史新高。

归母净利润55.2亿元，同比下降1.8%，主要受研发和费用集中确认拖累。

电子工艺装备收入占比已升至93.3%，平台化布局仍在继续强化。

💡 为什么值得继续看

市场争议集中在利润下滑与毛利率回落，这篇研报重点解释了压力来源是否阶段性。

研报给出2026至2028年收入、利润和毛利率修复路径，便于跟踪成长兑现节奏。

⚠️ 风险提示

若大陆晶圆厂扩产放缓，设备采购节奏可能推迟，影响订单和收入确认。

若先进制程设备验证拉长，高端客户导入和份额提升节奏可能低于预期。

# 关键词

北方华创 半导体设备 平台化布局 国产替代 毛利率修复 研发投入

📊 关键数据

营业收入

393.5亿元

2025年，同比+30.9%

归母净利润

55.2亿元

2025年，同比-1.8%

电子工艺装备占比

93.3%

2025年收入结构，2026E升至93.8%

综合毛利率

40.1%

2025年，同比下降2.8pct

📌 接下来重点跟踪什么

后续要看先进制程与新品类设备的验证、导入和批量交付进度。

跟踪毛利率能否在2026年见底后逐步修复，验证规模效应释放情况。

关注大陆晶圆厂资本开支恢复节奏及公司市场份额提升是否兑现。

📄 研报内容摘录

研报核心判断是：北方华创收入仍在高增，短期利润和毛利率承压主要来自研发前置与新品导入，平台化扩张下中长期成长逻辑未变。；2025年营收393.5亿元，同比增长30.9%，Q4收入创历史新高。