🧭 先看这份研报的核心结论

中恒电气2025年业绩基本符合预期，核心看点在于HVDC产品升级、订单扩张，以及与宁德时代合作带来的海外与AI供电增量。

📌 核心要点

2025年营收21.4亿元、归母净利1.3亿元，整体表现符合市场预期。

HVDC新品升级到800VDC方案，转换环节减少，系统效率最高提升至98.5%。

年末合同负债同比翻倍，显示订单增长提速，后续收入兑现更受关注。

💡 为什么需要继续看

公司已中标阿里、腾讯、字节等AIDC直流配电项目，说明业务验证正在落地。

宁德时代拟入股控股股东后，市场开始重新评估公司在AI供电和海外拓展空间。

⚠️ 风险提示

HVDC海外拓展若慢于预期，新增订单和收入释放节奏可能受影响。

原材料涨价叠加行业竞争加剧，可能继续压缩毛利率表现。

# 关键词

中恒电气 HVDC 数据中心电源 合同负债 宁德时代 盈利修复

📊 关键数据

营业收入

21.37亿元

2025年，同比+8.94%

归母净利润

1.26亿元

2025年，同比+15.27%

合同负债

3.27亿元

2025年末，较年初+102.0%

毛利率

24.84%

2025年，同比-1.3个百分点

📌 接下来重点跟踪什么

800VDC方案后续中标规模和头部客户导入节奏。

宁德时代合作后，在AI供电和海外市场的业务落地情况。

合同负债增长能否继续转化为收入、利润和现金流。

📄 研报内容摘录

中恒电气2025年业绩基本符合预期，核心看点在于HVDC产品升级、订单扩张，以及与宁德时代合作带来的海外与AI供电增量。；2025年营收21.4亿元、归母净利1.3亿元，整体表现符合市场预期。